La semaine derni\u00e8re, le budget du Qu\u00e9bec a fait les manchettes en raison du d\u00e9ficit projet\u00e9 de 11\u00a0G$ en 2024-2025.<\/p>\n
En excluant les recettes des revenus provenant du Fonds des g\u00e9n\u00e9rations et certains revenus d\u00e9di\u00e9s \u2013 projet\u00e9s \u00e0 2,2\u00a0G$ en 2024-2025 \u2013 ainsi qu\u2019une provision pour \u00e9ventualit\u00e9s de 1,5\u00a0G$, on peut comparer le d\u00e9ficit qu\u00e9b\u00e9cois avec celui des autres provinces. Suivant ce calcul, soit la diff\u00e9rence entre les revenus et les d\u00e9penses, ce d\u00e9ficit est de 7,3\u00a0G$ ou 1,2\u00a0% du PIB. Plusieurs auront not\u00e9 que d\u2019autres provinces et pays de l\u2019OCDE ont des d\u00e9ficits similaires, sinon plus \u00e9lev\u00e9s en proportion du PIB.<\/p>\n
Est-ce le retour des d\u00e9ficits structurels au Qu\u00e9bec, apr\u00e8s plus de 20 ans de discipline budg\u00e9taire assez serr\u00e9e, qui a ramen\u00e9 le poids de la dette nette de 50,9 % du PIB en 2012-2013 \u00e0 39 % en 2023-2024\u2009? Si c\u2019est le cas, que compte faire la province dans la prochaine d\u00e9cennie\u2009? Plusieurs options sont sur la table et le Qu\u00e9bec, comme d\u2019autres provinces, devra faire des choix rapidement.<\/p>\n
C\u2019est la hauteur du d\u00e9ficit, par rapport aux projections d\u2019il y a quelques mois, qui en a surpris plusieurs. Des facteurs ponctuels, incluant des n\u00e9gociations salariales plus co\u00fbteuses que pr\u00e9vu et une s\u00e9cheresse qui plombe les revenus<\/a> d\u2019exportation d\u2019Hydro-Qu\u00e9bec, sont en partie responsables de cet \u00e9cart. Largement guid\u00e9 par des besoins grandissants, Qu\u00e9bec a aussi rehauss\u00e9 les d\u00e9penses en sant\u00e9 et en \u00e9ducation de 2\u00a0G$.<\/p>\n Voyons ce que dit le cadre financier pr\u00e9sent\u00e9 au budget sur les cinq prochaines ann\u00e9es et bien s\u00fbr au-del\u00e0 de cette p\u00e9riode<\/a>.<\/p>\n Un d\u00e9ficit conjoncturel ne pose pas vraiment de risque de soutenabilit\u00e9 \u00e0 long terme. Il est g\u00e9n\u00e9ralement englouti t\u00f4t ou tard par la croissance du d\u00e9nominateur du ratio dette-PIB, une mesure assez fiable du niveau d\u2019endettement par rapport \u00e0 la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat de le rembourser.<\/p>\n L\u2019\u00e9poque o\u00f9 on croyait qu\u2019un d\u00e9ficit structurel permanent \u00e9tait soutenable parce que le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur la dette serait inf\u00e9rieur \u00e0 la croissance \u00e9conomique semble maintenant r\u00e9volue. M\u00eame si le co\u00fbt fiscal de la dette demeure bas en raison d\u2019un faible diff\u00e9rentiel entre le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur la dette et la croissance \u00e9conomique, les risques associ\u00e9s \u00e0 des d\u00e9ficits structurels sont importants du point de vue de la soutenabilit\u00e9 budg\u00e9taire.<\/p>\n Apr\u00e8s les ann\u00e9es\u00a02010, qui ont pouss\u00e9 plusieurs provinces, dont le Qu\u00e9bec, \u00e0 r\u00e9duire la pression de la dette sur leurs finances publiques, nous entrons maintenant dans une phase o\u00f9 le vent de dos provenant de la croissance \u00e9conomique est tomb\u00e9. C\u2019est plut\u00f4t un vent de face issu des besoins li\u00e9s au vieillissement, en particulier en sant\u00e9, qui se l\u00e8ve. Naviguer un voilier dans de telles conditions demande beaucoup de doigt\u00e9 et des d\u00e9cisions difficiles afin d\u2019arriver \u00e0 destination.<\/p>\n Budget du Qu\u00e9bec\u00a0: faut-il se calmer ou s\u2019alarmer\u2009?<\/a><\/p><\/blockquote>\n Traumatis\u00e9 par des niveaux d\u2019endettement sans pr\u00e9c\u00e9dent, le Qu\u00e9bec s\u2019est dot\u00e9 de lois budg\u00e9taires et d\u2019un certain consensus politique sur l\u2019objectif de r\u00e9duire le poids de la dette. Cet objectif est toujours inscrit \u00e0 la nouvelle mouture de la Loi sur la r\u00e9duction de la dette et instituant le Fonds des g\u00e9n\u00e9rations<\/em><\/a> malgr\u00e9 un contexte financier plus difficile. Le gouvernement souhaite ramener le poids de la dette \u00e0 30\u00a0% du PIB en 2037-2038 et signale son intention dans le budget de maintenir le cap sur cet objectif.<\/p>\n Dans ce contexte, le cadre financier pr\u00e9sent\u00e9 au dernier budget laisse entendre qu\u2019un retour \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire est possible. Cela implique de freiner les d\u00e9penses de portefeuille de mani\u00e8re consid\u00e9rable sur l\u2019horizon consid\u00e9r\u00e9, en les limitant \u00e0 2 % en 2026-2027, \u00e0 2,3\u00a0% en 2028-2029 et \u00e0 2,6\u00a0% en 2028-2029. En dollars constants (r\u00e9els), cela \u00e9quivaut \u00e0 une hausse pratiquement nulle des d\u00e9penses alors que les besoins, en particulier en sant\u00e9 et en soutien \u00e0 l\u2019autonomie<\/a> (mais aussi en infrastructure<\/a>s), seront en grande croissance \u00e0 la fin de la d\u00e9cennie.<\/p>\n Depuis 2015, le Qu\u00e9bec n\u2019a que rarement frein\u00e9 ses d\u00e9penses de la sorte. La figure\u00a01 montre les projections des diff\u00e9rents cadres financiers depuis le budget de 2015-2016. Les r\u00e9alisations ont toujours \u00e9t\u00e9 bien sup\u00e9rieures aux projections. Bien s\u00fbr, la pand\u00e9mie n\u2019\u00e9tait pas pr\u00e9visible et on ne pourra bl\u00e2mer les gouvernements de ne pas l\u2019avoir vue venir. Mais cette habitude va bien au-del\u00e0 de cette seule p\u00e9riode\u2009; elle est structurelle.<\/p>\n Le graphique met aussi en lumi\u00e8re que les d\u00e9penses pand\u00e9miques, qui devaient \u00eatre conjoncturelles, se sont av\u00e9r\u00e9es permanentes. Voil\u00e0 un \u00e9l\u00e9ment important \u00e0 garder en t\u00eate quand viendra le temps de consid\u00e9rer les options.<\/p>\nGare aux projections optimistes de retour \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre<\/strong><\/h3>\n